根据数据显示，2004年黄金通过ETF之前，每盎司的平均金价大致在300美元到400美元之间波动。值得一提的是，在ETF推出之前，黄金的历史价格曾达到873美元的高点，而这个记录直到美国实施ETF四年后才被打破。
此外，我们还可以明显观察到，自2001年开始，黄金价格在实施ETF之前就开始逐渐上升。在ETF实施前的四个月，金价几乎是一路上涨，这也表明市场具有一定的预测性，只是时间上的早晚差异。这样的历史数据告诉我们，市场变化莫测，但总有规律可循，关键在于把握好时机。
在美国实施黄金ETF之前，据伦敦国际金融服务公司（IFSL）的数据显示，当时全球黄金开采量约为15.5万吨，相当于50亿盎司，对应的市值大致在2万亿美元左右。然而，时光流转至今天的19年后，黄金的市值已经飙升至13.27万亿美元，市值涨幅超过6.6倍。在这段时间里，黄金价格一度突破了2,075美元的高点，而总开采黄金量只增加了32%，仅达到66亿盎司。这意味着，过去的19年里，黄金开采量的增加仅为原有的1/3，但价格却飙升了4.5倍。
尽管在整个19年的时间跨度内，黄金的价格涨幅不到5倍，但如果将焦点集中在黄金ETF刚刚通过时的高速上涨阶段，我们会发现令人瞩目的情况。从2004年11月美国实施黄金ETF到2011年9月，短短不到七年的时间里，黄金价格就飙升到了1,921美元以上。这一迅猛的上涨趋势着实引人注目。
近七年来，黄金的表现可谓抢眼，涨幅近4.3倍。相较之下，同期标普500指数从1,173.82上涨至2007年的最高点1,549.38，涨幅约32%。而黄金在这段时间内涨至796美元，涨幅高达77%，明显跑赢了美股。黄金继续保持高速上涨，直至2011年达到1,921美元，而标普500则下跌至1,131.42。从2007年10月到2011年9月，黄金再次涨了2.66倍，而标普500下跌37%。这数据对比表明，黄金在美股上涨和下跌周期中都表现出色，尤其是在ETF引入的情况下。
然而，市场无法一直繁荣，黄金在高速增长期后陷入持续下跌，第二个七年内一直在1,100美元到1,200美元之间震荡。与此同时，标普500上涨一倍以上。虽然第三个七年尚未结束，但黄金和标普500都在成长，从2019年低点至今涨幅约80%。
通过这些数据，虽然不能完全套用在BTC上，但我们可以推测，BTC通过现货ETF后将吸引大量资金，最初一至两个周期内（4至8年）可能迅速推高BTC价格。黄金涨了4.3倍，最保守估计BTC在第一个四年内涨一倍左右。
然而，随着BTC价格高速增长，可能会经历类似黄金的“挤泡沫”情况。在挤泡沫后，BTC最终结果可能受到美国和全球金融市场的制约。当然，这只是猜测，从当前阶段来看，BTC的现货ETF批准后很可能出现偷跑情况。尽管无法确定具体时间，但类似2021年期货ETF的情况可能只是提前一个月就被知晓。BTC现货ETF批准后，可能会迎来利好消息，引发抛售上涨，就像黄金在ETF批准后不到10%的下跌后，经过八个月才开始高速上涨。有趣的是，当时标普500也经历了漫长的振荡期后开始上涨。
通过这层面的推测，BTC通过现货ETF后可能不会立即开启上涨通道，需要经历一段盘整期，甚至可能出现一段下跌。类似于黄金，在盘整了八个月后才迎来高速上涨。从时间周期看，如果BTC能在明年一月到三月通过现货ETF，那正好是BTC的减半周期，也是美国大选的选举期，而且2024年也可能进入美联储暂停加息阶段，对整个市场有利好刺激。在这种情况下，BTC的盘整期或许会短于黄金。
然而，经济周期也提醒我们，2004年5月至2006年2月美国进入加息周期，十年期国债收益一度超过5%，黄金在这一周期的降息阶段也出现了下跌。因此，不排除2024年至2025年美联储进入降息阶段，BTC也可能周期性地出现下跌。
在这次下跌后，随着利率回到低点，BTC可能会像黄金和标普500一样开启大幅上涨通道。总结一下，BTC现货ETF开启前至少一个月可能会有信息出现价格连续上涨。通过现货ETF后的几个月，BTC价格可能会出现回落，时间不确定，但如果美国暂停加息，这个时间可能会缩短。在降息初期，BTC价格可能会拉升，但随着降息的推进，如果整体风险市场下跌，BTC大概率也会跟随下跌。最后，在美联储完成加息周期、利率回到低点后，BTC最大涨幅周期可能会到来。
总的来说，如果BTC的走势能够与黄金相似，即使涨幅只有黄金的一半或四分之一，BTC的市值有望重新达到万亿美元，而且价格可能在四年内突破2021年的6.9万美元的高点。
考虑到2025年美国可能回到零利率，2026年到2027年可能是BTC增长最大的两年，有可能在这两年突破历史高点。
当然，这仅仅是在黄金涨幅25%的情况下，因此如果BTC的现货ETF能够通过，走势能达到黄金最少25%，那么不论是16,000美元、28,000美元，甚至是35,000美元，相对来说都可能是BTC未来八年内的低点。
因此，现在说踏空，可能为时过早。
在当前的全球整体市值排行中，可以看到只有两个数字货币的资产排名进入前100，更准确地说是前50。第一个是排名第十一的BTC，虽然低于黄金和白银，但略高于特斯拉。另一个是排名第47的ETH，仅略低于阿里巴巴的市值，但仍然高于中国工商银行和美国银行，甚至高于钯金的市值，也超过了爱马仕。因此，现在说ETH会归零，可能为时过早。在全球市值排名50以后，100以前，暂时没有第三个加密货币。这显示了数字货币在全球市值中的显著地位，而BTC和ETH则是其中最为引人注目的代表。
前面的大致框架已经画好，现在来看看实际数据。虽然我们知道如果BTC的现货ETF通过，并且有机会复制黄金的成长周期，BTC的未来将不可限量，但在未来星辰大海形成之前，短期投资者更关注价格和情绪的变化。对于难以量化的情绪，资金流向往往是最好的指示。接下来我们来看看过去一周中主力稳定币的市值和购买力的变化，首先从USDT开始。
可以明显看到，在过去的一周中，USDT的市值上涨了3.84亿美元，虽然低于两周前的6.27亿美元的增值，但也表明欧洲和亚洲的投资者仍然对BTC的短期走势持乐观态度。
其次是代表美国资金的USDC，在同样的时间内减少了5.6亿美元。而在两周前，这个数据还是正向增加了3.51亿美元。这说明在过去一周中，至少USDT和USDC这两个最主要的稳定币市值出现了负增长。尽管有BTC现货ETF的利好预期，BTC已经上涨到最近一年的最高价格，但美国投资者仍然毫不犹豫地离场。考虑到USDT可能只有一半的资金服务于币市，USDT的购买力增长也受到了限制。
值得注意的是，考虑到第三季度财报显示科技股和人工智能可能遇冷，从而影响整个美股，美元资金的撤离是必然的。此外，目前西方分析师普遍认为，BTC现货ETF能够通过的时间更有可能在2024年第一季度。这也可能是美国投资者在当前阶段选择离场的原因之一。
从购买力的数据来看，上周确实从周末开始资金量呈现明显的放大趋势。
不论是USDT还是USDC，在周初时资金转移到交易所的数量都达到了八月以来的最高值。
然而，这个数字随着时间的推移逐渐降低。
可以明显看到，从周二达到阶段性高点后，资金开始下滑，尤其是在USDC方面，下滑趋势更为显著。
甚至周末的资金也已经开始向常规化转移。
这些数据都在告诉我们，当前市场情绪逐渐退潮。
虽然情绪的下降并不等于价格的降低，但成交量的放缓代表着市场深度可能会越来越差，甚至可能回到10月16日乌龙事件之前的水平。
另外，从交易所的存量资金情况也能发现，在过去的一周中，USDT在交易所的存量减少了约1.6亿美元。虽然这可能代表部分资金完成购买后离场，但同时也意味着场内可转换的购买力在降低。与此同时，USDC的交易所存量也减少了5500万美元。因此，从总体数据来看，市场目前并未延续上周的乐观趋势。
至于价格方面，我们上周也已经分析过，在6月17日首次释放贝莱德申请ETF的信息后，BTC的价格维持在31,000美元附近长达一个月之久，即便在此期间并没有明确的利好消息。
所以这次的情况大概率也是一样的，即便没有接下来的利好消息，只要没有等同体量的利空，未来一个月左右价格维持在34,000美元左右的可能性仍然较大。但如果一个月后仍然没有明确的信息，资金和成交量持续衰退，情况就不好说了。此外，从宏观事件的时间节点来看，虽然11月是肯定不会加息的，但12月的加息概率仍然存在，尤其是在美国经济和就业都保持高速上涨的时候，美联储对于通胀的反复很有可能不会置之不理。此外，人工智能的退潮引发科技股的调整也可能改变市场中资金的格局。
对于长期投资者来说，这些短期波动可能并不是太大的问题。
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